Gründervater

Obwohl es eine populäre Geschichte ist, stimmt es nicht, dass Präsident George W. Bush einmal sagte: Das Problem mit den Franzosen ist, dass sie kein Wort für Unternehmer haben. Ein verbreitetes Vorurteil in anglophonen Ländern besagt jedoch, dass die Franzosen weniger unternehmerisch sind als wir. Kreatives Kapital: Georges Doriot und die Geburt von Risikokapital – eine Biografie des in Frankreich geborenen Professors der Harvard Business School, der praktisch den modernen Risikokapitalismus geschaffen hat – ist ein Vorwurf an dieser Annahme.



In Eile: Georges Doriot 1931 auf dem Luxusliner Ile de France, 10 Jahre nach seiner Ankunft in den USA aus Frankreich.

Das heißt, wie Arbeitswoche 's Spencer Ante macht in seinem neuen Buch klar, Georges Doriot war ein ungewöhnlicher Franzose. Er studierte Naturwissenschaften an seinem Pariser weiterführende Schule , zu dem er – mit 15 Jahren seinen Führerschein gemacht – durch die Boulevards einer im Ersten Weltkrieg geduckten Hauptstadt fuhr. Mit 18 bestand er dort weiterführende Schule zum Beinhaus der Westfront als Offizier in einem Artillerie-Regiment; Am Ende des Krieges befolgte er den Rat seines Vaters, dass der zerrüttete Staat Frankreich die Neue Welt zu seiner klügsten Option machte.





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Diese Geschichte war Teil unserer Juli-Ausgabe 2008

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So kam Georges Doriot mit 21 in die USA, weder mit Familie noch Freunden noch mit viel Geld, aber mit der Absicht, sich am MIT einzuschreiben, und mit einem Brief eines Freundes seines Vaters, der ihn A. Lawrence Lowell, Präsident von Harvard. Auf Lowells Vorschlag hin studierte er eher an der Harvard Business School als am MIT, und in seinem ersten Job bei einer Investmentbank freundete er sich mit einem jungen Lewis Strauss an, der später Vorsitzender der US-Atomenergiekommission und Spender von Bundesgeldern auf einem enormen Skala. Schon in seinen frühesten Jahren in Amerika waren Doriots zukünftige bedeutende Männer ihm vertraut – obwohl den meisten ihrer Landsleute immer noch fremd –, und dieses Muster verstärkte sich, als die Harvard Business School ihn 1925 anstellte: Seine ehemaligen Studenten erreichten häufig hohe Positionen in der Wirtschaft oder Regierung. Während des Zweiten Weltkriegs trat Doriot als US-Bürger der Armee bei, wurde Direktor der Militärischen Planungsabteilung und erhielt den Rang eines Brigadegenerals im Quartiermeisterkorps nach William Donovan, der bald Chef des OSS (Vorläufer der CIA) wurde. , empfahl ihn Präsident Roosevelt. Sein militärischer Vorgesetzter im Krieg war ein Mann, der in den 1920er Jahren seine Vorlesungen über die Tugenden des zielorientierten Feldzugs und die kollektive Weisheit der Märkte besucht hatte.

Bei diesem letzteren Thema war Doriot stark. In Reden und Artikeln wandte er sich sowohl gegen die dirigist politische Ökonomie seiner Heimat Frankreich und die Steuererhöhungen und wettbewerbswidrigen Gesetze, die in den Vereinigten Staaten im Rahmen des New Deal erlassen wurden. Solche Vorschriften, behauptete er, maßen den Bürokraten die Funktion der Märkte an; Ihr Schlimmstes Merkmal war, dass sie es der Regierung erlaubten, scheiternden Unternehmen Geld zu leihen. Ante merkt an, dass ein ehemaliger Kollege von Doriot, James F. Morgan, ihn als den schizophrensten Franzosen bezeichnete, den ich je getroffen habe – er hatte sich dem Wein, der Küche und der Sprache seines ursprünglichen Landes verschrieben, obwohl die französische Fähigkeit, sehr einfache Dinge kompliziert zu machen, vorangetrieben wurde ihn verrückt. So untypisch ein Franzose Doriot auch war, seine pro-unternehmerische Philosophie – zusammen mit seiner umfangreichen Erfahrung in Dutzenden von Konzernvorständen in der Zwischenkriegszeit und der Leitung eines Großteils der US-Militärbeschaffung während des Zweiten Weltkriegs – machte ihn zur natürlichen Wahl für die Rolle des Firmenpräsidenten als 1946 eine Gruppe führender Bostoner Bürger die American Research and Development Corporation (ARD) als erste öffentliche Risikokapitalgesellschaft gründete.



MEHR INFORMATIONEN:

  • Kreatives Kapital: Georges Doriot und die Geburt von Risikokapital

    Von Spencer E. Ante
    Harvard Wirtschaftspresse, 2008, .00

Als Doriot 1972 aufgab, die ARD mit dem Mischkonzern Textron zu fusionieren, hatte seine Firma in 120 Unternehmen investiert, von denen die meisten proprietäre, innovative Technologien in Bereichen wie Isotopenumwandlung, Wasserentsalzung, Elektronik, Datenverarbeitung, wissenschaftliche Instrumentierung, und Stromerzeugung. Es ist eine beeindruckende Liste von Investitionen, die Namen enthält, mit denen Sie zaubern können – wenn Sie mit Zapata Off-Shore, einem Unternehmen unter der Leitung von George HW Bush, das über eine neuartige mobile Ölbohrplattform verfügte, oder der Digital Equipment Corporation (DEC) zaubern möchten, die Doriot 1957 mit anfänglich 70.000 US-Dollar finanzierte und die 1972 mehr als 400 Millionen US-Dollar zurückbrachte, als die ARD ihre Beteiligung auflöste.

Mit DEC, einem legendären Unternehmen aus den Anfängen des Computerzeitalters, betreten wir eine Landschaft, die unserer näher kommt. Doriot hinterließ seine Spuren in anderen Bereichen – vor allem als früher Befürworter der Globalisierung, indem er ein in Europa ansässiges Gegenstück der Harvard Business School namens Institut Européen d’Administration des Affaires oder INSEAD gründete. Sein wichtigstes Vermächtnis ist jedoch sein Vierteljahrhundert an der Spitze der ersten organisierten Risikokapitalgesellschaft, die ihre Mittel von institutionellen Anlegern und der Öffentlichkeit beschaffte. Gleichzeitig mit der Wendepunktinvestition der ARD in DEC begannen andere, die Wege zu gehen, die Doriot gebahnt hatte: Arthur Rock (ein Student von Doriot in der Harvard-Klasse von 1951) unterstützte den Abgang der Verräterischen Acht von Shockley Semiconductor, um 1957 Fairchild Semiconductor zu gründen, und finanzierte dann Robert Noyce und Gordon Moore, als sie Fairchild verließen, um Intel zu gründen; Laurance Rockefeller gründete Venrock, das seitdem mehr als 400 Unternehmen unterstützt hat, darunter Intel und Apple; Don Valentine gründete Sequoia Capital, das in Atari, Apple, Oracle, Cisco, Google und YouTube investieren sollte.

Kreatives Kapital ist keine vergilbende Beschwörung einer untergegangenen Ära der Wirtschaft. Es deutet auch nicht darauf hin, dass es systematischere, weniger spekulative Möglichkeiten gibt, in Technologie-Startups zu investieren, oder es früher einmal gab. Aber wenn einem auffällt, wie wenig sich Doriots Risikokapitalismus von dem des heutigen Silicon Valley unterschied, zeigt Antes Buch, wie sich die Struktur des Risikokapitals entwickelt hat. Als Doriot Ende der 1960er-Jahre beispielsweise einen Nachfolger bei der ARD suchte, favorisierte er einen seiner ehemaligen Studenten, Thomas Perkins, der sich als administrativer Leiter der Forschungsabteilung bei Hewlett-Packard einen Namen gemacht hatte. Perkins fand höfliche Gründe, Doriots Angebot abzulehnen, aber sein wahres Motiv – wie er Ante sagte – war einfach, dass es aufgrund der Struktur der ARD keine Möglichkeit gab, nennenswertes Geld zu verdienen. Doriot ertrug bürokratische Aufsichtsbehörden, die nicht verstanden oder sich darum kümmerten, wie sich eine Risikokapitalgesellschaft von anderen Investmentgesellschaften unterschied. Die ARD litt darunter, dass ihre Mitarbeiter als börsennotierte Investmentgesellschaft trotz Doriots unablässiger Bitte an die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC im Allgemeinen keine Aktienoptionen an ihren Portfoliounternehmen erhalten konnten.



Die Realität, mit der Doriots Unternehmen ab 1959 konfrontiert war, war, dass eine neue Organisationsform – die Limited Partnership, die in der Öl-Wildcat-Industrie von Texas geboren wurde – von neueren VC-Firmen übernommen wurde. Ante zitiert einen ehemaligen ARD-Manager, der sich daran erinnert, dass das Nettovermögen des CEO dieses Unternehmens von 0 auf 10 Millionen US-Dollar gestiegen ist, nachdem er den Börsengang eines Portfoliounternehmens überwacht hatte, und ich eine Gehaltserhöhung von 2.000 US-Dollar bekam. Eine VC-Kommanditgesellschaft hingegen zahlte ihren Komplementären nicht nur Verwaltungsgebühren, sondern auch Teile ihres Kapitalgewinns; Darüber hinaus erlaubte sie die Weitergabe von Gewinnen an ihre Anleger, ohne dass Unternehmenssteuern anfallen, und ordnete an, dass Kommanditisten sich vom Management fernhalten. Kein Wunder, dass Perkins 1972 bei der Gründung von Kleiner Perkins Caufield and Byers eine Kommanditgesellschaft war. Als Doriot schließlich die Unnachgiebigkeit der SEC akzeptierte, hielt er die ARD für nicht mehr wettbewerbsfähig und strebte die Fusion mit Textron an.

Ähnliche Meinungsverschiedenheiten bestehen zwischen Regierung und Industrie weiter. Nach den Dotcom- und Telekommunikations-Crashs verabschiedete Washington den Sarbanes-Oxley Act und neue Bilanzierungsregeln für die Verrechnung von Aktienoptionen, trotz der Vorhersagen vieler Technologiemanager und VCs, dass die Regulierung die Innovation untergraben würde. John Doerr von Kleiner Perkins glaubt zum Beispiel, dass dies passiert ist: Sarbanes-Oxley hatte einige abschreckende Auswirkungen auf Technologie-Startups in Bezug auf die Kosten für den Börsengang.

Welches Urteil sollen wir Doriot und ARD fällen? David Hsu, Professor für Management an der Wharton School der University of Pennsylvania, sagt, dass die ARD zwar unter fatalen Organisationsfehlern litt, aber die Praxis des Risikokapitals nachhaltig geprägt hat. Tatsächlich, schreibt Hsu in einem von ihm mitverfassten Papier, als Doriot die Firma an Textron verkaufte, war Risikokapital ein Teil der Wirtschaft geworden und die ARD verschwand mit ihrer historischen Mission einfach aus dem Leben.

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Mark Williams ist Mitherausgeber von Technologieüberprüfung .

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